半年報看電企利潤：發用電量下滑 利潤為何上漲？
作者： 日期： 2019/8/6 16:51:01 來源：發電量和售電量同比下降，利潤卻上升
根據企業數據顯示，今年上半年華能國際境內各運行電廠按合并報表口徑完成發電量1953.75億千瓦，同比下降6.15%，公司完成售電量1850.32億千瓦時，同比下降5.78%。享能匯了解到電量下降的主要原因是：一是今年上半年全社會用電量的增速同比回落4.4%，其次是受降水豐富因素的影響水電等的增長擠壓了火電的份額，最后華能國際裝機比重占比大的地區如廣東、華東等地外電的大量送入也擠壓的火電的份額。同時利用小時也同比下滑7.6%
在用電量和火電空間都有所下降的情況，而營收與凈利潤卻都出現保持增長的情況，其最主要的原因在于原料煤炭價格的下降。
煤炭價格的回落，讓華能等火電業績得到提升
利潤的上升主要原因是燃料價格的同比下降。上半年，國內煤炭供需較寬松，庫存高位，導致其價格承壓并出現走低情況。華能國際2019年上半年公司境內火電廠售電單位燃料成本為223.81元/兆瓦時，同比下降5.57%。2019年上半年的燃料成本總計473.18億元較2018年上半年的燃料成本516億元下降了42.82億元，燃料成本同比下降了8.3%。今年上半年秦皇島港動力煤（Q5500）平倉價格年均值為605.28元/噸，同比下降了8.77%。
圖1：動力煤平倉價格
在電價方面，華能國際平均上網結算電價為419.5元/兆瓦時，同比增長0.2%，同時市場化交易電量875.5億千瓦時，交易比例同比增長。電價的上升和燃料成本的下降使得利潤增長。
煤炭庫存增長，價格持續走低
今年7月入伏以來，高溫不退，同時全國發電量和負荷連續創新高，全國日發電量最高達235.35億千瓦，但在用電旺季時期，本應該是煤炭需求大幅增加相應的的價格應該上升，但現實煤炭價格卻呈現下降的趨勢。
截止到今年6月份，我國原煤產量為3.33億噸，同比增長10.4%，環比增長6.9%；今年上半年，我國原煤產量合計為17.6億噸，同比增長2.6%。據相關分析人士表示，煤炭供應將會持續放松，后續原煤產量將會增速。
圖2：原煤月度產量
圖3：原煤累計產量及增速
并且，煤炭進口的產量也在平穩的增加，今年6月我國實現煤炭進口2709.8萬噸，同比增加6.39%，截止今年上半年，我國共進口煤炭1.54億噸，同比增加了5.8%。煤炭進口量的小幅度增加也在一定程度了增加了煤炭的供給。
從庫存的角度來看，港口庫存以累庫存為主。由于大秦鐵路的持續發力，日均發運量增至120-130萬噸左右，較前期多出10萬噸左右，而且隨著下調運費的實施，發運增量效果逐步顯現，日均批至車數增至20列以上，環渤海港口調入量較前期增加20萬噸以上。截止7月中旬，環渤海四大港區合計庫存2271萬噸。
雖7月下旬以來，終端電廠日均煤耗量回復至65萬以上，但是庫存高位抑制了采購的需求。據相關資料顯示，截止日前，前六大發電集團沿海電廠庫存1782.07萬噸，庫存可用天數為28天，因此，電廠在庫存足以應對用煤需求的增加，所以整體采購節奏放緩。而且隨著新投產核電及南方水電處理的提升，煤炭需求的增長也將受到一定的影響。
總的來說，火電行業受到用電需求增速放緩、水電擠占等因素影響，上半年火電發電量同比增長0.2%，相比于去年同期的增速8.0%、和全年的6.0%呈現較緩的趨勢。同時6月煤炭產量保持較快增長，和此前旺季補庫存存在較大聯系。而且目前6大發電集團庫存是2015年以來同期的最高水平。伴隨旺季補庫存接近尾聲，享能匯認為未來煤價價格依然面臨下行的趨勢，同時火電的利潤依然值得期待。
